发布日期:2024-11-03 15:51 点击次数:190
智通财经APP获悉股票配资公司平台,平安证券发布研报称,2023年12月新增社融规模1.94万亿元,同比多增6000多亿元,系历史同期第三高位。社融存量的同比增速提升0.1个百分点至9.5%。展望2024年,考虑到房地产行业趋势性恢复仍需时日,出口恢复的节奏和斜率存在一定不确定性,经济增长动能的提振仍有赖于政府债融资 “续力”。具体到一季度,考虑到信贷投放平滑的窗口指导、地方政府债提前批筹备节奏略弱于2023年同期,社融增速可能面临一定回落压力。
平安证券主要观点如下:
新增社融仍以政府债为主要带动。2023年12月新增社融同比多增,社融存量的同比增速提升0.1个百分点至9.5%。主要分项中:1)政府债净融资是最重要支撑,拉动社融同比增速较上月提升0.18个百分点;2)作为主体部分的人民币信贷弱于去年同期,对新增社融的拖累超过0.1个百分点;3)企业直接融资有小幅带动,主要受去年同期企业债券发行低迷的低基数推升;4)表外融资延续此前趋势,对新增社融的影响相对有限。
企业中长贷需求走弱。2023年12月新增人民币贷款同比少增2000多亿元;贷款存量同比增速回落0.2个百分点至10.6%。其中,企业中长期贷款是拖累,基本能够解释人民币贷款增速的回落。原因有二:一方面,增发国债项目尚未“接续”,基建中长期贷款需求不强。据Mysteel不完全统计,2023年12月,全国重大项目开工投资额同比增速仅-34%。另一方面,制造业贷款需求继续走弱。制造业PMI数据与相关贷款需求指数基本同步,2023年12月仅49,连续3个月回落,位于荣枯线之下。
货币供应和存款方面:1)企业部门活力依显不足。2023年12月,M1同比增速持平于1.3%,仍处1996年有月度统计以来的低位(剔除受春节影响较大的1月数据)。一方面,企业部门经营承压,现金流入不足。2023年12月企业新增存款约3165亿元,是2009年以来同期的次低点。另一方面,企业定期存款维持增势,但活期存款持续压降。在经济复苏斜率相对有限的当下,企业部门更多追求确定性收益,加剧企业活期存款的颓势。2)M2同比增速回落。2023年12月,M2同比增速较上月回落0.3个百分点,同期人民币贷款增速回落0.2个百分点,信用扩张放缓存在拖累。
2023年社融信贷呈现以下特征:一是,政府债融资上半年偏弱,下半年持续推升社融,对全年社融同比增量的贡献接近7成。二是,表内贷款前4个月偏强,而后震荡回落,对全年社融同比增量的贡献接约45%。分项中,企业中长期贷款带动总体较强,但下半年逐步回落;居民中长期贷款略弱于去年同期,与房地产销售形势相匹配;居民短期贷款基数偏低,企业短期贷款在高基数下稳步扩张,二者亦贡献相对增量。此外,表内票据融资同比大幅缩量,得益于信贷融资需求的相对稳定,银行票据贴现冲量诉求减弱,还受到票据新规实施的影响。三是,表外融资维持增量,但未抵消企业直接融资的回落。
从社融增量结构的变化可以看出,2023年中国经济的复苏动能在一季度偏强,二季度明显回落,三四季度企业融资虽有走弱,但政府部门“加杠杆”托底力度加大,经济复苏势头保持相对稳定。
展望2024年,考虑到房地产行业趋势性恢复仍需时日,出口恢复的节奏和斜率存在一定不确定性,经济增长动能的提振仍有赖于政府债融资 “续力”。具体到2024年一季度股票配资公司平台,考虑到信贷投放平滑的窗口指导、地方政府债提前批筹备节奏略弱于2023年同期,社融增速可能面临一定回落压力。
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